上星期五，等待已久的会议总算落下了帷幕，一些音讯也尘埃落定，假如用一句话来归纳，那便是基建影响不及预期，可是钱银政策超出预期。
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从年头开端，就有许多媒体炒作“50万亿出资方案”以及以高科技为代表的“新基建”，我都专门写过文章来批驳----前者是项目出资总额，并且是方案内的，而后者的体量不行大，因而，撑不起股市两大基建概念。当然，炒作有个预期就行，我还说了这个概念一向会炒到会议前夕才会熄火。
这次咱们初次没有确认GDP的方针，将精力会集在当时的工作上。实际上，即使拟定方针，含义要也不大。定高了和定低了都不适宜，并且下半年，经济仍然充满了不确认性，正如4月和5月的复苏之旅相同，未来或许仍然有些意外状况发作。
而股民们最为等待的出资方案上，我开端计算了一下，出资+债款+赤字，比上一年大约增加了3.7万亿（或许有差错，究竟数据搜集仍是有点消耗精力），这个增幅能够说比起前几年的GDP增速还要低一些了。
其实背面的原因不杂乱，出资需要钱，假如一般预算内收入不行，就只能用赤字来补了。实际上，2020年，赤字率现已组织到了3.6%，算是很大的进步幅度了。当然，这和美国不能比，估量美国本年赤字比上一年多4个百分点，而这些赤字将转化为国债。可是美国国债好像能够无限量推升，本年大约率提升到27万亿美元，一年抵曩昔五年。虽然所有人都心照不宣，这便是个庞氏圈套，可是没人期望美债违约，并且短时间内也看不到美债违约。
股市现已反映了当时的这种状况，从周三开端，股市就开端跳水了，在周五，盘中则大幅跌落。
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以上是财政政策，而咱们还有另一大东西是钱银政策，这点被许多人疏忽了。这次咱们清晰表明，要引导钱银量和社会融资规划增速显着高于上一年。上一年M2增速均匀在8.5%，那么，本年应该会维持在10%以上了。
其实从3月和4月的M2现已看出了端倪。之前我以为这只是是因为特别状况下呈现的偶尔，没想到现在渐渐的变成了了全年的方针了。前不久，我现已改变了自己的观点，以为本年M2不会低于10%了。
现在看来，这个方针仍是有期望到达的。前两个月的CPI相当于现已对钱银现已做过压力测试了，未来假如CPI跌破3%，咱们大约率会发动降息。现在看来，猪肉批发价格从高点现已跌去了30%，未来或许带动CPI持续下行。在2016和2017年，咱们也定了钱银增速的方针，不过后来没有到达。而本年，企业的借款和存款非常活跃，这是推升M2最重要的力气。
当时面对的问题是，这些借款并没有大幅度转化成为出资，这个能够从固定出资的数据上反响出来。而居民的借款增速并没有大幅增加，特别是中长时间借款（主要是房贷），和上一年的月度均匀数据差不多，这在某种程度上预示着买房状况和上一年差不多。
钱银假如不能转化为出资和消费，那么对GDP的拉动效果就较小，这些钱银就会更多去推进长时间资金商场，或许在金融商场内部打转。
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所以，我对股市和房地产商场未来的开展有两个预期：
钱银增速在10%到12%之间时，房地产商场整体和上一年差不多，城市之间呈现分解。假如大于12%，绝大部分城市将上涨，假如低于10%，绝大部分城市将跌落（假如不呈现所谓体系性问题，则根本不会发作）。这儿所谓绝大部分，70个大中城市里边应该超越60个。
而股市，当时因为基建出资预期失败，心情上是利空的，可是有钱银政策的利好在，也排除了大幅跌落的或许，估计未来将在上半年的高点和低点之间震动。
