原标题：寻寻觅觅求突破，油价收敛后何去何从？
来源：文华财经
一个月前油价自70美元滑落，大部分时间无序震荡于60-65美元之间，从OPEC3月会议、到苏伊士运河堵塞、再到美伊核协议谈判，几大事件均未给予油市明确方向。当下盘面极度收敛，看来一般的利多利空都不足以改变市场的逻辑，现在的原油价格需要更强有力的刺激，才能使其改变方向。
上一次如此长时间小幅波动还在1月初中旬后，随后2月初在OPEC减产给力以及拜登史诗级刺激方案提振下盘面六连阳迅速升5美元。那么本轮油价方向选择又会是怎样？
虽然对当前的市场而言，主要矛盾点变得越发模糊，而潜在的矛盾点目前仍没有发酵成为主要逻辑，但几大事件后续发酵仍值得关注。首先是美伊在维也纳进行了会谈，美国宣称要解除对伊朗不必要的制裁。尽管美国极力释放出善意，但同时又“授意”以色列突袭了伊朗货船。萝卜加大棒手段摆明了是要尽快拿下伊朗的节奏。目前来看实质进展有限，所以并没有过多影响油价运行。
但如果后续确实出现进展，对油价将构成较为明确利空。因解除制裁后伊朗的200多万桶/日的原油将会重新回归到市场，回顾2015年7月，伊朗与美国、英国、法国、俄罗斯、中国和德国达成伊朗核问题全面协议下的表现。可以看出市场对伊朗一旦有了解禁的预期，短期内伊朗仍有可以扰动供应格局的可能。当时伊核协议达成，到正式解除制裁，大概经过了半年的周期，期间美油自60美元最低降至30美元。而伊朗出口真正爆发则是在油价触底之后，16年1月正式解禁后，当时出口量为96.5万桶/天，而到4月，就已经达到200万桶/天，实现了翻倍。
其所以他产油国目前并不是特别愿意看到伊核协议。毕竟OPEC辛辛苦苦打下的江山，极有可能会因为伊朗而功亏一篑。2018年原油价格从80美元/桶跌到50美元/桶，仍然历历在目。
供应端潜在利空，还有美页岩油恢复。从目前的美国产量上来看，仍然维持在1100万桶左右，距离疫情之前的高峰1300万桶还有200万桶的差距。但不可否认美国的原油产量近期在逐步的恢复之中。尽管短期之内恢复至疫情之前的高度有较大的困难，但只要有增产的预期在，对于油价来说，都是一个潜在的利空因素。不过最近有一条消息说美国原油生产商今年将不会大幅增产，即便是原油价格不断上行，美国生产商也将会将增加的营收作为分红而不是再投资，美国页岩油将会和OPEC+形成一个微妙的平衡。
虽然说在2015年之后，随着美国和俄罗斯产量份额的扩大，OPEC通过调整原油供应量对油价产生的影响有限，几乎只有近一半的减产会议能刺激油价上涨。但OPEC+在去年结束沙特、俄罗斯价格战后作出的减产努力与效果是有目共睹的。虽然OPEC+已开始逐步放松减产协议，到7月份将会增产200万桶/日，但每个月都会进行一次会议，确保维持价格不至于大幅下跌。倘若真能够与欧佩克达成一定的默契，那么对于未来的油价而言，只要需求端开始快速恢复，这点小小的利空也就不足为虑，反而是供给端由于两方的共同维护，能够形成一个比较良好的局面。
既然说到需求，当下欧美、印度疫情反复以及发酵自然是对需求前景极大的打击。同时近期阿斯利康的疫苗出现的问题比较多，各个国家对于阿斯利康的疫苗也比较谨慎，更加加剧了疫苗的紧张程度。从市场预期来看，大概在今年夏天疫苗的产能会大幅提升，不排除夏季之后全球经济快速恢复，原油需求快速向好的情况。
宏观方面拜登在1.9万亿美元刺激计划之后，又推出了2.25万亿美元的经济刺激政策，目前油市暂时未把这个与拉动需求联系到一起。不过美国进行了多轮的经济刺激，可能随着时间的推移，要等到美国国内的疫情真正得到控制，有一些社会经济活动开始真正恢复正常运行后，才会得到更加明显的体现。总之从较长周期对于需求恢复确定性大，但是短期无论是供需还是宏观都未出现强力向上驱动力，所以在没有强有力的利多消息出现之前，要谨防因疫情超预期发展击溃市场挺价信心的风险。
责任编辑：石莫言
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