神光首席策略缩量反抽资金面依旧脆弱

　　原标题 神光首席策略：长路漫漫，谨慎投资

　　来源 山东神光

　　文 刘海杰

　　1、缩量反抽，资金面很脆弱。A股资金面弱化是不争的事实，具体表现在爆款基金发行销声匿迹，现有基金净赎回压力继续扩大，融资客加杠杆积极性大幅下降，抱团股动不动杀跌破位。上述这些变化不全是基本面的问题，更多是投资者情绪引导负循环的延续，追溯起来还是上市上大部分公司性价比不够突出，即便我们看到大部分企业盈利快速增长，但是估值调整需要一段时间。市场上少有的一些热点也并不持续，大部分个股处于分化状态，这种弱平衡格局的延续，也使得一些跌出性价比的公司暂时难以脱颖而出，同样需要时间沉淀。

　　2、低位拉锯时间长，需要有心理准备。我们前期系列观点分析指出，市场投资逻辑从估值驱动逐渐切换到盈利驱动，除了企业盈利与估值之外，时间也是一个非常重要的变量。至少在今年四月份年报季报密集披露阶段，这种盈利向上估值向下的运行会持续，直到市场一致预期切换到新的周期，比如2021年乃至明年的展望，从而在性价比上做出新的考量。为什么这么说呢？因为大家也可以自己去观察，年初到现在各类盈利驱动逻辑的演变，一定会夹杂很多的投机因素，使得股价上涨在短期内将盈利增长甩几条街，但是这种情况很快就会回归。现在市场上出现了许多价值百科成长型的选手，股价就呈现出过山车的表现，很显然，将盈利驱动逻辑再次演变为估值驱动就必然有天花板。在这种情况下，价值百科投资者也容易反复坐电梯，而价值百科投机者则频繁利用市场情绪做价差交易，这种情况同样需要时间去磨合，并最终产生共振。

　　3、可以小仓位做波段，但控制风险是重点。对于大部分投资者来说，由于去年核心资产赚钱效应明显，将大家的心气拔的很高，进入2021年后大家的收益预期不太容易降下来，甚至没有做好不赚钱的心理准备，所以，策略层面持股待涨者居多，但是大家也都看到了，到目前为止市场是弱化的，赚钱效应并不好，大部分个股在分化中没有像样的波段行情。这个时候，就需要足够的韧性和耐力，与时间为伴，因为投资就是一个过程，你需要让市场在时间轴上慢慢发挥，任何急功近利的策略或者急于求成的思路都是不可取的。当时间运行到一定阶段，市场必然会产生新的预期，那么盈利驱动逻辑主线就会变得更加光彩夺目。眼下，我们认为以仓位控制风险是重点，如果对于市场结构性热点较为熟悉，可以采取小仓位试探的方式做做波段，大的机会或者整体性的机会还要耐心等。