行情结构博弈加剧周期板块重回主导地位

　　上海证券报 作者：徐蔚

　　“五一”假期后A股结构博弈加剧，核心资产继续杀估值，而低估值顺周期板块则持续走强。周五沪深两市延续调整走势，科技、医药等高估值板块领跌，创业板指呈单边下跌态势，跌幅超过3%。沪指在煤炭、有色等周期板块上涨带动下早盘冲高，午后受到创业板指跳水影响回落。

　　截至收盘，上证指数收于3418.87点，下跌0.65%；深证成指收于13933.81点，下跌1.95%；创业板指收于2910.41点，下跌3.46%。进入5月，创业板指已经连续两个交易日大跌，累计跌幅达5.85%。

　　机构人士认为，周期股走强受到经济复苏、通胀预期及低估值等多方面投资逻辑支撑，当前需要重视资源股的投资机会，同时也要谨防追高风险。

　　4月A股出现了一定反弹，三大指数整体均有所上涨，其中创业板指反弹最为明显，4月累计涨幅达12.07%。但进入5月后，创业板指数连续两日下挫，已经抹去了上月近一半的涨幅。

　　昨日创业板指数全天弱势，收盘跌幅达到3.46%。具体来看，在创业板指中权重较大的迈瑞医疗跌超5%，爱尔眼科、泰格医药等跌超4%。

　　继周四周期股强势回归后，昨日A股钢铁、煤炭、有色等板块延续大涨行情。但同时以贵州茅台为代表的一些“抱团股”则萎靡不振。昨日贵州茅台股价报收1903元，已接近3月初的低位1900元。

　　昨日煤炭板块盘中涨幅超过5%，山西焦煤、陕西黑猫、郑州煤电等涨停。同时，钢铁板块强势拉升，重庆钢铁、酒钢宏兴涨停，太钢不锈涨逾9%。有色板块亦集体走强，赤峰黄金、宏达股份、西藏珠峰涨停，山东黄金涨超6%，紫金矿业涨超3%。

　　中信证券等机构认为，煤炭、钢铁等板块估值处于历史低位，具备较大修复空间。

　　此外，半导体、元器件等科技板块，以及医疗、医药、食品饮料等大消费板块昨日跌幅居前。医药、医疗节前累计涨幅较大，且估值处于相对高位。近期市场对通胀关注度有所提升，高估值板块短期承压明显。

　　对于本周两个交易日创业板指连续回调、顺周期板块强势的分化现象，粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁表示，这主要由于一季报驱动因素已充分消化，高估值的科技板块面临不确定性相对增多，顺周期景气逻辑重回主导地位。

　　陈梦洁认为，在流动性拐点的不确定性落地之前，对利率较敏感的核心资产或维持波动，可关注分子端有景气或业绩支撑的板块。

　　海通证券表示，A股市场在今年2月以后尝试风格切换，资金也开始从高估值的成长股撤离，寻找相对估值洼地，短期业绩成为主要考量因素，不少资源股一季报业绩超预期，也间接助力了资源股行情。海通证券认为，今年的机会可能在中大盘股，行情风格会更加均衡一些。

　　短期周期板块出现了明显的赚钱效应，那么，这一轮上涨是否会超预期？

　　国泰君安投资顾问何鹏程表示，要重视资源股煤炭、有色、钢铁板块的投资机会。资源品价格具备抗通胀价值百科，经济复苏预期下对通胀的容忍可能提升，大宗商品价格强势有望延续。

　　对于A股后续走势，华安证券表示，目前市场并不具备趋势性下跌或持续大跌的条件，整体仍是震荡行情格局。在未出现新变量的情况下，市场难以形成趋势性行情，震荡行情仍以寻找结构性机会为主。